上市密码代表生肖

一篇短文看懂上市公司盈利的密码,下面一起来看看本站小编中信建投证券给大家精心整理的答案，希望对您有帮助

上市密码代表生肖1

如果要问巴菲特，只用一个财务指标选股，他的回答一定是股东回报率（ROE）。

股东回报率（ROE）是衡量企业综合盈利能力的最全方面的指标之一，本次我们就这个指标分解，来探讨上市公司盈利的密码。

将股东回报率按照杜邦分析体系展开，我们可以得到：ROE=利润率X周转率X杠杆倍数。

这公式告诉了我们：公司想要赚钱有三种方式，一种是靠高利润率赚钱，一种是靠高周转率赚钱，最后一种是靠高杠杆赚钱。逐一来看：

1、靠高利润模式盈利的公司。

用通俗的话来讲解——这种公司靠的是把白菜卖出白粉的价格来生存。

主路径有三条：一是提高产品的毛利率，这是最主要，也是最健康的做法。

二是降低税率，这种途径只在跨国企业之间的比较有意义，国内同行之间的税率都是一致的，拉不开差距。

三是通过降低费用成本。

2、要提高周转率。

第一种方法就是努力提高销售收入，但是在销售收入增加的同时，公司的资产也会同时增加，因此分子分母同时在增加，要提高周转率就非常困难。

第二种方法就是减少资产总额。但我们观看了资产总额的构成清单里面就会发现，里面有许多项目是我们希望增加的，而不是希望减少了，我们希望减少的只有三个项目：应收账款、预付账款、存货。

其中应收账款减少的同时，货币资金就会增加，因此这一加一减，完全无法降低资产总额。所以只剩预付账款和存货可以做文章。

预付账款的金额通常都是小头，几乎可以忽略不计，所以最终能对周转率构成大影响的只剩存货。

3、靠高杠杆模式盈利的公司。

用形象比喻——他们都是靠融资炒股发财的，好处是顺风顺水时能一夜暴富（业绩大幅增长），坏处是一旦经济变差，就随时有破产的可能（公司盈利大幅下降）。

由于他们欠了一屁股债，因此他们对债券利率极度敏感，研究分析这种公司，最关键的因子就是分析国家货币政策取向，如果国家银根收缩，这种公司往往业绩会下滑非常厉害，如果国家开始放水，他们的业绩则会爆发式增长。

典型的两个高杠杆是银行（靠借储户钱发财）、房地产（靠借银行的钱发财）。

不难看出：三种盈利模式，第一种最优，第二种次之，第三种最差（个人喜好，不喜勿喷），从价值投资理念角度出发，我们在寻找优质公司的时候，请尽量关注第一类公司，长期来看，相信会有不错的收获。

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：李翔

执业证书编号：S1440614080023

上市密码代表生肖2

每天前进一小步，遇见更富有的自己！

各位同学大家好，上期我们学习了公司的本质，说白了，公司就要希望为大家创造价值，任何伟大的生意，都是以解决客户痛点为出发点的，痛点解决了，赚钱也就变的水到渠成，让资本看到赚钱的逻辑，他们也会随之而来。而资本之所以会扶持公司，背后其实也是希望公司能够上市，从而获得巨大的投资回报

这期我们了解下公司上市到底是什么逻辑，为什么要上市，又有哪些利弊？

上市也叫IPO，就是一个公司在经历了一段艰难的初创期后，达到了一定的标准，符合了一定的要求后，可以依法公开向投资者发行自己的股票，而且这些股票可以光明正大的在证券交易所自由流通交易。也就是说之前可能没人知道这家公司，他们的股票也很难自由流通，而现在上市后，在交易所就能看到这家公司的股票了，每年干了什么业务，每年大概赚了多少钱，外部也都一目了然。而且发行的股票可以在交易市场自由买卖，流动性变的更好了。公众如果买了这家公司的股票，也就相当于持有了这家公司的股份，每年也就会依法享受公司的盈利分红，以及股票上涨带来的溢价回报！

那么上市有哪些好处呢？也就是优点。

首先，大多数的企业的梦想就是上市，很大一部分的原因就是，企业的利润可以成倍地提前变现。具体什么意思呢？我们举个例子，比如我开了家公司，一年的盈利是100万。上市之后假设给我了我这家公司20倍的市盈率估值，那么根据市盈率计算公式，公司的市值就是100万x20倍估值=2000万，此时我如果卖出公司50%的股份，那就能套现1000万了。这相当于我把我未来10年的收入一次性就收回了。所以从赚钱套现的角度来说，上市绝对是一个赚快钱的方式，相当于把公司盈利乘以几十倍的估值，提前变现了。这也是为什么那些风投愿意冒险，重金扶持企业从而拿到企业股权的原因，以及经常听到某公司上市后大股东们基本就一夜暴富了。

上市的第二个好处，就是公司可以快速圈钱融资，改善财务状况。通过增发股票，不断获得资金，关键是这笔资金还不用还，同时也可以通过增发股票来对外投资，收购其他公司，而不必再凑集现金去收购了，更有利于公司的资本运作。但是要知道，上市圈钱的基础，还是要把企业做好，否则即便上市了也会出现各种问题。

上市的第三个好处，就是可以提高公司的知名度，这有利于提升公司形象。知名公司肯定要比不知名的公司更容易获得用户的认可，以及社会的信任。这也助于公司扩大产品的市场份额，获得更多资源，从而提升品牌影响力，最终帮助公司实现利润的增长，以及长期的发展目标。

但市场还是有一些特例公司存在的，这些公司明明已经有资格上市，却一直坚持不上市，比如我们熟悉的华为，老干妈，之所以他们不愿意上市，自然也是知道上市也是有一些弊端的。

首先，一旦企业上市，就要履行严格的披露业务，以前可以暗地里闷头搞企业，现在则必须拿到台面上。不少企业密码也会随之暴雷，一些主营业务，市场策略以及财务等方面的信息披露，可能也会让竞争对手看的是清清楚楚。几乎所有的东西都要正规，有人监管，甚至一言一行都会影响着股价的走势，特别是对于一些谣言，公司也要尽早地采取措施，否则老总出个轨可能都会引起股价的大跌。

其次，上市之后创始人也要面临丧失公司控制权的风险。股权是现代公司制度的基础，没有股权说啥都是白搭。尤其是股权可以在市场上自由转让的情况下，谁的钱多，谁的主动权就大。在没有上市前，创始团队对企业肯定是拥有绝对控制器的，想怎么发展就怎么发展，决策的效率也会非常的高。但上市后，股权变的分散了，创始团队的持股比例也会下降。这种背景下，企业的很多决策就不能由创始人自己说了算了，大多数都是有股东大会表决说了算，持股比例低的创始人话语权也会被大幅削弱，甚至极端情况下，还可以被其他股东密谋合伙篡位，退出董事会等等，看着自己辛辛苦苦打拼出的企业拱手让人，心里肯定也是一万匹草尼玛在狂奔。2015年的宝万之争，就是宝能系这个野蛮人突然闯入，在资本市场上不断买入万科股票，进而吃下大量股权，打算强行上演蛇吞大象的戏码，而万科创始人王石虽然是万科的精神领袖，但其实他早就放弃股权控制了，所以这才有了让宝能有机可乘。

因此华为不愿意上市，中间肯定有很大一部分原因，就是华为的股权比较分散，任正非任总也就占了1%左右，一旦上市就很容易遭受这些资本大鳄的袭击，有可能收下不到10%的筹码，就能控制一个诺达的华为了。但是虽然没有上市，任总也是一个资本运作高手，华为内部几乎就是一个封闭的资本市场，属于不走寻常路，另辟蹊径。

上市的第三个弊端，就是有可能遇到机构的恶意做空，打压股价。这个在我们的市场还是比较少见的，因为我们几乎没有做空机构，但是在美国市场，就存在这种专门靠做空获利的机构，一旦抓住某个公司的把柄，就会大肆渲染，疯狂做空，公司的股价也很容易一落千丈。

总之，公司上市有利有弊，但总体还是利远大于弊的，毕竟华为，老干妈这样的企业还是少数，否则就不会有那么多的企业趋之若鹜，把上市当做奋斗目标了。但是企业要想上市，前提还是要脚踏实地，靠实实在在的业绩，弄虚作假这种只会欲速则不达，瑞幸咖啡就是前车之鉴。

下期我们再来看下投资理财中的金融问题，以及投资股票有哪些注意事项？我们下期见！

上市密码代表生肖3

12月21日，资本邦了解到，三未信安科技股份有限公司(下称“三未信安”)谋求科创板IPO获受理，本次拟募资4.03亿元。

图片来源：上交所官网

三未信安专注于密码技术的创新和密码产品的研发、销售及服务，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。公司作为国内主要的商用密码基础设施提供商，致力于用密码技术守护数字世界。

公司产品包括密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统。公司产品全面支持国产SM1、SM2、SM3、SM4、SM7、SM9、ZUC等密码算法，为各种信息系统提供数据加解密、数字签名等密码运算，并提供安全、完善的密钥管理机制，可实现各种应用场景的国产密码改造和数据安全保障，为关键信息基础设施和云计算、大数据、区块链、数字货币、物联网、V2X车联网、人工智能等新兴领域提供数据加密、数字签名、身份认证、密钥管理等密码服务。

图片来源：公司招股书

财务数据显示，公司2018年、2019年、2020年、2021年上半年营收分别为1.04亿元、1.34亿元、2.02亿元、7,556.34万元;同期对应的净利润分别为1,184.51万元、2,047.86万元、5,237.02万元、453.02万元。

综合三未信安报告期内外部股权融资估值与公司发展情况相结合的方法以及采用可比上市公司比较法得到的评估结果，三未信安预计市值不低于10亿元。

根据立信会计师出具的审计报告，发行人2019年度扣除非经常性损益前后归属于母公司净利润孰低的金额为1,795.40万元、2020年度经审计的扣除非经常性损益前后净利润孰低的金额为4,735.20万元，累计不低于人民币5,000万元。

发行人结合自身状况，选择《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“(一)预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。根据本节之分析，发行人满足其所选择的上市标准。

三未信安表示，本次募资拟用于密码产品研发升级、密码安全芯片研发升级、补充流动资金。

图片来源：公司招股书

截至本招股说明书签署日，张岳公直接持有公司1,600.8684万股股份，占公司总股本的27.88%。此外，张岳公通过济南风起云涌、天津三未普惠及北京三未普益分别间接持有公司4.43%、1.27%及0.96%的股权，故张岳公直接及间接持有公司34.54%的股权，为公司控股股东。张岳公合计控制公司62.13%的表决权，为公司实际控制人。

三未信安坦言公司面临以下风险：

(一)经营季节性波动的风险

公司所处的行业具有一定的季节性，公司收入和净利润的实现主要集中在第三、四季度，主要原因在于公司的主要客户为网络安全产品和解决方案厂商，其产品的最终用户主要集中于政府、金融、能源、交通、电信等行业和领域，此类用户业务通常受预算管理制度、采购计划、招投标流程等因素的影响具有较明显的季节性特征，通常在每一年的上半年对本年度的采购及投资活动进行预算立项、设备选型测试等，而下半年集中进行招标、采购项目建设、验收、结算，因此使得包括公司在内的上游供应商每年的销售收入大多集中在第三、四季度确认。

公司在销售上的季节性波动可能导致公司的收入和利润在一年内具有较大的不均衡性，上半年度出现盈利较低的情形，对公司的经营活动产生一定的不利影响。

(二)原材料价格波动的风险

公司产品生产所需的主要原材料为芯片、主板、PCB等，报告期内公司产品的直接材料占营业成本的比例在70%左右，其中芯片等主要原材料受半导体行业影响较大。如果主要原材料市场供求变化或采购价格波动较大，将影响公司原材料的采购成本，对公司原材料管理、成本控制带来不利影响，进而导致公司经营业绩存在波动的风险。

(三)应收账款回收的风险

报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3,549.13万元、4,217.08万元、11,302.77万元和10,198.02万元，占流动资产的比例分别为33.92%、30.59%、33.77%和38.04%，应收账款金额较大。

公司客户主要为国内信用较高、实力较强的网络安全产品和解决方案厂商，但是如果因宏观经济形势、行业整体资金环境、客户资金周转等因素发生重大不利变化，导致客户付款延迟或者无法支付货款，公司将存在部分或者全部货款不能及时回收或无法回收的风险，进而影响公司经营性现金流入和盈利水平。同时，如公司未能对应收账款回收情况进行有效管理，将导致公司应收账款账龄结构恶化，会加大公司坏账损失的风险，进而对公司资产质量以及财务状况产生不利影响。

(四)存货管理及跌价风险

报告期各期末，公司存货账面价值分别为3,079.01万元、3,791.69万元、3,335.00万元和4,422.14万元，占流动资产比例分别为29.43%、27.50%、9.96%和16.49%。未来，随着公司业务规模不断扩大以及产品线更新和拓展，公司存货规模可能呈现持续增长趋势，若公司不能对存货进行有效管理，可能产生滞销或存货跌价风险，进而影响公司资产质量和盈利能力，对公司经营业绩造成不利影响。

(五)行业政策变化的风险

随着《国家安全法》《网络安全法》《密码法》《数据安全法》和《个人信息保护法》等国家法律的陆续颁布，为国家网络信息安全的快速发展奠定了坚实的法律基础，此外《“十四五”国家信息化规划》等产业政策亦明确了网络信息安全产业发展的阶段目标。三未信安作为科技创新型的商用密码基础设施提供商，专注于密码技术创新和密码产品的研发、销售与服务，为用户提供全面的密码技术解决方案，受益于国家法律法规和产业政策对网络信息安全行业发展的鼓励和推动。但如果国家相关支持政策，以及相关前沿领域产业发展规划发生较大变化，将可能对公司的业务发展和经营业绩产生不利影响。

(六)核心技术人员流失风险

商用密码行业作为技术密集型行业，对于专业人才尤其是研发人员的依赖程度较高，核心技术人员是公司生存和发展的重要基石，行业内的竞争主要体现为产品科技含量和技术研发能力的竞争。公司核心研发团队专长于密码芯片、密码硬件设备、嵌入式软件系统的开发，在密码行业内拥有较高的知名度。

随着国内商用密码行业快速发展，市场需求不断增长，行业竞争日益激烈，对于专业技术人才的需求将不断增加，虽然公司针对核心技术人员建立了完善的激励机制，但仍可能存在因竞争对手高薪招揽及其他原因导致核心人员流失的风险。

(七)技术升级迭代风险

数学是构建现代密码学体系的基础，密码破解技术一直挑战着密码算法的安全性并不断演进，量子计算技术的进步，也给密码技术带来一定冲击。此外，云计算、区块链、移动互联网、物联网、大数据和智慧城市等新技术和新应用模式的发展，也对密码技术提出了新挑战。如果公司不能准确及时地预测和把握密码技术的发展趋势，或研发速度不能满足行业技术更新需求，则可能会面临技术升级迭代不及时的风险，进而对公司的竞争能力和持续发展产生不利影响。

(八)经营业绩下降风险

当宏观经济或下游行业景气度下降、原材料价格大幅波动、产品销售价格降低、技术失密、应收账款坏账、募集资金投资项目不能达到预期收益等情形出现时，公司经营业绩均会受到一定程度的影响，可能出现毛利率下滑或者业绩下滑;若上述风险因素同时发生或某几项风险因素出现重大不利的情况，公司将有可能出现上市当年营业利润比上年下滑50%以上甚至亏损的风险。

本文源自资本邦