折旧代表什么生肖

洽洽食品2017年年度董事会经营评述,下面一起来看看本站小编同花顺财经给大家精心整理的答案,希望对您有帮助

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4月21日消息,洽洽食品(002557)2017年年度董事会经营评述内容如下:

一、概述

2017年,全球经济呈现稳步复苏态势,国民经济稳中向好,经济发展的活力和动力不断释放,稳定性、协调性与可持续性明显增强,休闲食品领域在宏观经济推动下继续面临行业消费升级,产品优化升级和结构调整、渠道的丰富拓展的情况下,继续实现了快速的增长。

2017年,是公司深入实施"十三五"规划的重要一年,在人民群众对"美好生活需求"的不断追求、在休闲食品消费升级大背景下,公司董事会率领管理层和全体员工,抓住行业发展带来的历史性战略机遇,稳步实施公司"提供美味食品,传播快乐味道,通过内涵和外延式发展,拓展产品序列,打造从坚果炒货领先品牌到休闲食品领先品牌的转变"这一战略思路,按年度工作目标要求有序开展工作,较好的完成全年各项业绩指标。

2017年度公司实现营业收入360,273.82万元,较去年同期增长2.55%;2017年度公司实现的归属于上市公司股东的净利润31,922.21万元、每股收益0.63元,比上年同期分别减少9.75%、10.00%。

(一)董事会、监事会换届选举,实现了工作顺利交接

报告期内,公司完成董事会、监事会的换届选举,对公司管理层进行完善、优化,吸收一批年富力强、有技术、有管理经验的核心技术、管理人才进入公司管理层,使公司管理力量进一步加强;公司实施完成第二期员工持股计划,建立了长效的激励机制,对吸引和留住优秀人才、充分调动骨干人员的积极性、共同促进公司长远发展将起到巨大的促进作用。

(二)紧跟市场需求和消费升级,以产品创新驱动业绩发展

2017年,公司坚持创新驱动,助力企业发展。其中,《干坚果贮藏与加工保质关键技术及产业化》获得国家科学技术进步奖二等奖,咖啡瓜子、蒜香青豆、麻辣凤爪、小湿煮水煮花生等四项获得安徽省新产品证书,焦糖瓜子获得安徽省工业精品、合肥市科技进步奖三等奖。

2017年,传统产品主动优化的完成,实现了升级,长期稳定增长趋势已经形成。公司在2016年下半年的基础上,对传统产品红袋瓜子系列进行了原料、生产工艺、外包装进行了优化升级,进行了产品力的提升改进,从口感和质感上均进行升级,消费体验明显提升。在新优化产品推出后,实现了传统拳头产品的销量稳步增长;2017年度,洽洽山核桃焦糖蓝袋系列瓜子,在延续2016年的快速发展基础上,继续实现稳步推广,终端覆盖率进一步提升,在强化蓝袋系列渠道发展基础上,2017年加大力气开展赋予蓝袋系列更多的产品内涵,通过多种营销活动,塑造和强化品牌主张,提升消费者体验,2017年实现含税销售收入约5.3亿元。

2017年坚果系列新品每日坚果综合市场需求,在4、5月份投放市场以来,依托公司坚果炒货领域的品牌力和进口原料以及洽洽质造的品质保障,借助公司强大的线下渠道优势,通过店中店、异形陈列等线下推广活动,打造黄色视觉锤,形成终端市场的黄袋风暴,坚果这一公司第二品类依靠每日坚果这一产品迅速开始放量、接力瓜子炒货类别的成长,迅速实现在终端市场的铺货上量,实现了公司在坚果领域的战略突破,2017年实现含税销售收入约1.6亿元。

线上业务在全体同仁的共同努力下,确定了整体发展的战略方向及行动方案,结合电商子公司发展现状,对现有组织架构和人员进行了优化调整,进一步打通了与线下业绩共享的新局面,实现与线下定期的沟通机制,并推动线上线下资源共享互动,推动与京东、云集及微商等主要渠道合作进一步深入拓展,通过坚果、炒货为主的产品策略带动休闲食品相关产品的发展,在下半年实现了业绩迅速发展,为线上长远发展打好坚实的基础。

(三)2017年进一步深化组织变革,推动人均绩效的提升,保障内生增长动力持久性,为组织赋能通过全方位、多层次的业绩PK,积极推动阿米巴经营,激活组织与团队,发现并培养了一批优秀年轻干部,组织活力进一步提升。销售、工厂、车间均参与质量PK,确保质量;干部选拔和聘用的突破,通过公开竞聘PK,打造"能者上庸者下"的用人机制。贯彻以消费者需求为核心的理念,在销售事业部的基础上成立销售分公司销售BU、办事处,实现扁平化管理,更快速地反应市场一线的需求。对优秀人员制定公平公正的激励政策,深层次的调动员工的积极主动性,激发组织活力。

(四)全产业链整合方面公司作为多年深耕原料上游的企业,在技术推广服务,示范种植,订单农业种植,原料贸易,坚果种植及技术推广上都取得了不错的成绩,公司产业链条全面高效延伸,为公司的长远发展奠定基础。

为筛选后备品种,配合公司整体"原料升级",在坚持自主新品种试种的同时,与多家育种企业达成信息共享机制;通过筛选设备等级提升+考核机制设立+入库原料分级管理的三重创新举措,实现了入库原料质量稳定性继续加强,分级管理入库原料质量指标进一步提升。

2016年成立的华葵贸易公司,在原料种植和回收基础上拓展贸易工作,继续实现了出口贸易销售的快速增长,并首次开发了坚果贸易,进一步增厚公司的业绩,延伸了公司的产业链条。

(五)洽洽质造理念深入贯彻,供应链体系优化提升公司坚持质量第一,品质至上的经营理念,通过质量和服务来打造品牌,有效提升公司的行业地位和品牌美誉度;海外生产布局的突破。2017年,在"一带一路"政策指引下,公司的泰国子公司正式落户泰国洛加纳大城工业园区,这标志着公司海外投资与建厂正式拉开序幕,加快了布局全球步伐,就近提供海外市场的消费需求,减少供应半径和物流成本,贯彻了新鲜战略。供应链总部在工厂推行TPM-AM2,现场和设备状态明显好转,成本节约,质量和安全也得到了有效保障。

2017年,公司荣获国家质量检验检疫总局颁发的"信用管理AA级企业"称号,这是对公司质量管理体系和诚信经营水平的大力肯定。

(六)渠道创新升级

推进市场责任主体变革,明确经销商责、权、利,激发经销商主动性,保障经销商利益;推进三级检核项目,对终端执费用投入和促销执行进行检验,提升了透明度和效率;定制部积极开发特通新渠道,如母婴店、水果店、KTV、健身房、蛋糕店等创新渠道;并与电商公司一起积极开发团购渠道;2017年,公司进行多样终端陈列创新,如"奔跑的艾嗒"、"十二生肖创意陈列"及"变形金刚"等,提升了关注度;海外经营中心通过核心聚焦市场渠道精耕、蓝袋等高毛利产品的扩充,在新兴市场结合中国文化、品类教育主动发起宣传,尝试了品牌力的提升和扩充了海外本地人的消费,实现了收入和利润的双高增长。

2017年,销售渠道层面,通过PK机制深入、组织扁平化、渠道创新、客户模式变更,实现了新品、新渠道的不断发展,为体制变革和新品发展提供了保障。

(七)品牌传播紧跟时代潮流,占领心智公司针对主要产品形成了几大外包装体系,如传统瓜子的亮红色,新品焦糖山核桃的蓝色体系,每日坚果的黄色体系,线上产品的萌武侠体系,针对差异化的产品采用醒目亮眼视觉感受,强化坚果炒货第一品牌的国民化和时尚年轻化。

"洽洽葵花节"、"洽洽舞林大会"、"洽洽春游季"等创意营销活动,将葵花文化内涵得到提升,传递洽洽追求快乐、阳光、向上的文化,抢占消费者心智,使洽洽在年轻受众中认知度提升;洽洽登陆纽约时代广场LED大屏等美国、韩国、泰国、澳大利亚、日本、新加坡、马来西亚7个国家核心地标,向全世界人民拜年,打造中国新名片,实现有华人的地方就有洽洽。同时在包装上增加"磕瓜子"教程,教海外消费者磕瓜子。

二、核心竞争力分析

(一)多年行业积淀形成的品牌优势。公司成立至今,一直坚持以"创造美味产品,传播快乐味道"为使命,经过十多年的发展,产品线日趋丰富,深受消费者的喜爱,品牌知名度和美誉度不断提升,是中

国坚果炒货行业的领导品牌。

(二)全国性的线下终端销售网络、专业性销售团队并由此形成的市场快速反应能力以及掌控能力。

公司始终坚持以洽洽坚果炒货行业这一品牌开拓国内市场,在不断深化经销、KA卖场等相对成熟渠道开拓能力的基础上,也紧抓现代新兴渠道异军突起所带来的宝贵发展契机,对线上渠道进行了卓有成效的拓展。公司拥有全国性线下销售网络,拥有经验丰富的专业化营销队伍,有完善有效的营销管理体系和营销模式,市场快速反应能力强,销售规模行业第一。经过多年的海外市场开拓,公司已经建立了区域分布合理的外销网络,公司已和国外多个具有丰富销售经验的经销商客户建立了合作关系,公司在国际市场上的影响力也在不断提升,产品远销亚、欧、美等30多个国家和地区,是出口国家最多、出口区域最广的民族品牌之一,实现了有华人的地方就有"洽洽——快乐的味道"。

(三)行业领先的技术研发、生产能力和质量控制能力。

公司注重用现代食品工业技术改造传统产业,不断推进工艺创新、产品创新。与江南大学及省内高校合作,设立省休闲食品工程技术研究中心、省级洽洽食品设计研究院,进行新品研发、标准化研究和食品科学研究。公司主持和参与制定的国家、行业、团体标准共26项。首创"变炒为煮"的生产工艺,带动瓜子产业革新,促进生产规模化、产业化。不断创新产品结构,逐步向高端坚果、休闲食品产品拓展。公司的生产基地形成了全国布局,并在海外形成了积极探索。公司在合肥、哈尔滨、包头、重庆、长沙等地设立生产基地,销地建厂和综合厂策略相结合,形成了覆盖全国市场的生产基地。实现就近供应,有效减少了运输成本,产能布局不断优化。公司按照"洽洽质造"的发展理念,强化质量管理,以优质产品打造知名品牌。建体系。建立以ISO9001和HACCP质量保证体系为基础的质量管理体系和食品安全管理体系,形成了全流程质量监控体系。从原料采购、生产过程和成品检测、包装运输,都制定细致、可操作的规范。控环节。在原料采购、产品设计、生产加工、产品销售、售后服务等各环节严格质量控制。

(四)规范高效且稳定的现代化管理体系。公司经过多年的发展,构筑了事业部制的管理体系,以消费者需求的业务导向管控体系,对管理层架构进行优化、调整,把一批年轻的、充满活力的、有经验的技术或管理经验的干部调整到核心管理团队当中,这将使公司的管理更富有效率,产品设计更具创新,发展方向更具活力。推行事业部改制、划小经营单元,内部市场化运行,打造"人人都是经营者"的创业平台,营造全员营销、全员创业的氛围。

公司实施了两期员工持股计划,让更多的管理人员和核心技术人员跟随企业成长和发展,具有很强的团队凝聚力。公司关键管理人员均具备行业专业背景和多年的从业经验,对行业的发展水平和发展趋势有着清醒的认识。公司的管理团队能够基于公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定符合公司长远发展的战略规划,能够对公司的研发、生产、营销和投融资等经营管理问题进行合理决策并有效实施。公司优秀的管理团队为公司保持竞争优势和可持续发展提供了根本保证。

为进一步推进公司的信息化建设,公司在2011年引入了SAP系统,并于2012年9月成功上线。2013年,公司的供产销全流程业务信息平台建设项目顺利完成,达到预定可使用状态,实现公司全流程业务信息资源的充分调配和共享,信息整理和分析功能进一步提升,公司的决策更加科学,业务流程更加优化。实现了移动办公和电子流审批,提高了工作效率和节约了资源。而且各部门能够使用系统数据,量化本部门的业务状态,进而进行业务决策,此后,公司不断开发、优化基于自身业务需求的各种信息系统功能模块,对商品、采购、物流、财务、质量、会员管理等业务流程进行了统一整合、梳理,业务的规范性和财务管理的精细度得以进一步提升。总之,公司信息化建设起步早,将在未来一段时间发挥信息化对业务、对管理的巨大作用,从而使得公司管理水平迈上一个更高的台阶。不断丰富企业内涵。发布了以"知行合一,突破制胜"为主题的企业文化体系。建立了职业健康、安全与环境管理体系,并取得ISO14001和OHSAS18001认证证书。

未来,公司将继续保持并不断加强核心竞争力,在激烈的市场环境中保持有利地位,为公司及投资者创造更多的回报。

三、公司未来发展的展望

(一)公司发展战略公司应该积极拥抱互联网,聚焦休闲食品行业,将继续以坚果炒货业务为核心,加强渠道精耕以及新渠道建设的力度,为公司的新产品构筑更加有效的通路;做好食品行业产业链条的完善和优化,构筑美味食品的行业基础;不断巩固国内市场领先地位、大力拓展海外市场的开发,使"洽洽—快乐的味道"传播的范围更广,为更多国家的人们所喜爱;同时,公司还将通过适当的参股、控股、合作开发的方式进入相关细分行业,实现基于坚果炒货行业、休闲食品乃至食品行业的有限多元延伸,实现公司从炒货"第一品牌"向坚果休闲食品行业"领导品牌"的战略跨越;公司将密切关注市场的需求动态调整,构筑产品、品牌、渠道三力的良好互相驱动机制,成为真正的休闲食品行业综合提供商。

(二)2018年主要经营计划和目标

公司将带领各子公司继续围绕战略目标和经营计划,在2018年主要做好以下几方面工作:

1、以为客户创造价值为核心,塑造价值成长型企业

在公司全面以创造美味食品、传播快乐味道为使命,以客户价值、绩效为要、奋斗卓越的价值观强化认知;以客户价值为核心,通过全员奋斗赢得洽洽更好的未来;倡行公开、透明的文化,以洽洽质造为基准,着力提升产品品质,使洽洽的产品皆为精品。一切为消费者创造价值服务,将更具前瞻性、系统性和深入性地进行创新发展、产品升级、研发销售,以洽洽良好的企业文化引领全体员工的认知,将企业使命转向赋能个人,用洽洽的使命来激发团队的目标感,并通过良好的企业机制,为全员提供平台,为企业发展提供内生长远发展动力,使洽洽成为休闲食品行业价值不断成长的企业。

2、以多品类产品创新发展推动企业战略实现

2018年公司将会继续聚焦坚果炒货核心品类,通过运营配称实现发展;传统红袋瓜子将继续保持增长态势,稳扎稳打,不断创新,带动公司传统产品的产品力的全面提升;以山核桃和焦糖瓜子为代表的蓝袋系列产品将继续开展渠道、产品种类的拓展,实现业绩和利润的全面提升,以此为契机开发更多突破传统想象、跨类别、风味化的国葵新品;以每日坚果为代表的混合坚果系列产品将通过渠道,产品定位突破,抢占市场先机,为公司的坚果战略突破打好坚实的基础;着力推动"山药脆片"、"康吃一口"等市场反应良好的创新焙烤类新品的市场突破,在核心区域构筑产品力,通过创新差异化产品带动焙烤类休闲食品的业绩飞跃和市场发展;

3、立足渠道变更,强化渠道自身的优化和不同渠道之间的协同继续对销售业务模式进行优化,强势市场继续巩固,弱势市场进行提升,通过一县一店等项目加速渠道下沉,提升渠道渗透率,通过终端生动化陈列,品牌宣传强化,提高渠道的推力;从团购、异业合作以及水果渠道、母婴、蛋糕等新特渠全面推动,实现新渠道的创新突破;线上业务在经历2017年上半年的组织架构和人员优化调整,并在下半年试运营的电商分拣中心的软硬件基础强化下,在2018年将会全面发力,驶入快速发展的道路,继续推动线上业务和线下业务的资源共享和协同,线上业务和团购等新渠道的协同,实现发展合力;在一带一路的政策背景,公司将会继续秉持走出去,引进来,实现海外业务的继续快速发展,继续加大国内强势产品如传统红袋瓜子,蓝袋瓜子在海外市场的快速发展。加快泰国子公司生产项目的实施,实现公司产品海外直接供应,落实海外的战略布局,节约物流成本,保障新鲜战略的实施,实现真正的全球产业布局。开展海外产品引入工作,引进海外高产品力、优质的产品,初步尝试区域总代模式的同步开发专业进口食品经销商,全面打通国内外渠道的协同性。

未来,公司将坚持以开放的思维,紧跟时代动向,探索更多契合品牌价值的"互联网+"国内外市场的模式,让更多的海内外消费者,通过更便捷的渠道,品尝到新鲜健康的产品。

4、通过聚焦、定位、配称,实现公司强大的品牌竞争力

确定确定洽洽母品牌与核心品类品牌定位,集中资源聚焦打造核心品类,加大定位后的细化配称传播;继续通过以蓝袋、黄袋构筑的视觉创新,引领行业时尚化和年轻化的进展;跨界营销、葵花文化打造、热点营销、内容创新、IP热点整合、线上线下联动等构筑公司强大的品牌力,获取竞争优势,控制市场主导权,实现销售转化;公司2018年的品牌打造将会继续延续更年轻、更清晰、更时尚、更国际的理念,成为家喻户晓、有口皆碑的坚果炒货乃至休闲食品品牌。

5、组织架构的优化调整动态进行,构建适合公司在新时期适应市场需求发展快速反应、执行有力、透明的团队,培养奋斗者2018年将继续推行事业部、BU制、"阿米巴经营"模式运营,聚焦品牌BU,倡导"全员经营",进一步活化组织,为奋斗者提供更多事业平台;加快培养奋斗者。打破职级、岗位、资历等限制,百花齐放探索奋斗者培养体系,鼓励并帮助奋斗者自发涌现,通过"客户价值、绩效为要、奋斗卓越"创造真实价值;总部职能部门及各业务单元结合自身实际,构筑以市场消费者、以业务为主导内部管理体系,优化组织架构和管理流程,激发组织活力和创造力。

6、优化流程完善体系,提高新品研发能力、设备自动化开发,不断精进经营成本,实现增值、高效、柔性、安全的供应链服务,赋能实现业务发展持续推进全供应链新鲜战略的贯彻实施、TPM实施、安全环保体系建设、设备自动化水平提升,构筑强大的供应链体系,提升企业运营管理效率。

7、基于公司整体战略发展需要,通过参股控股的形式实现上游产业链条的延伸和产品序列的丰富公司将根据业务发展需要,利用上市公司的投融资优势,在以股东利益最大化为原则的前提下,本着将公司做大做强的战略目标,整合有价值的市场资源,实现内生性快速健康发展的同时,继续寻求外延式发展机会,不断扩大企业规模,实现低成本扩张,完成产品经营和资本经营、产业资本与金融资本的结合。

进一步夯实公司在坚果炒货乃至休闲食品领域的布局,构筑新盈利增长点,实现战略落地和可持续发展。

(三)可能面对的风险及应对措施公司自成立以来一直专注于休闲食品行业发展,多年的行业发展积淀,成就了坚果炒货行业的领导品牌、形成了覆盖全国的销售渠道、并在海外市场进行了有效的突破、产业链条进一步完善,但公司发展仍然存在一些问题和瓶颈:首先,随着国家对食品安全的日趋重视、消费者食品安全意识的加深以及权益保护意识的增强,食品安全成为全社会广泛关注的焦点问题,食品企业就需要在食品安全上承担的更多的社会责任,增加了企业经营的风险因素。公司将会一如既往的将食品安全作为企业的头等大事,严控产品质量,严把原料采购、产品生产、物流、仓储等环节,坚决贯彻执行ISO9001和HACCP为基础的质量管理体系和食品安全管理体系,完善产品溯源机制和应急预案机制,做到食品安全无死角,质量管控严格要求,做消费者喜爱、放心的食品提供者,发挥行业龙头带动作用。

其次,休闲食品行业的需求处于不断的变化当中,多元化、高档化的趋势很明显,但是公司产品品项不够丰富,传统产品占据了主导地位。基于此,公司将在未来一段时间内开展基于市场、基于消费者健康及消费需求为导向进行新产品品项的开发研究,加大研发目标的量化和考核机制,争取为企业提供拳头产品。通过在休闲食品细分行业内进行有力的拓展,将坚果炒货行业的优秀的经验进行有效的嫁接,形成管理效应溢出。通过自身研发、合作共同开发、股权投资相关产业企业等多种形式,开发出符合市场预期的产品,更好的满足消费者的需求。

第三,企业快速业务发展和人才梯队建设的匹配度不是很高,新业务、新产品相关人才短板急需突破。

公司将通过外部引进和内部培养相结合,形成全方位的人才梯队,通过建立健全员工成长计划和培训计划,提升现有人员的能力,着力做到人员梯队建设满足于公司规模扩张的需求,提高关键岗位的人岗匹配度,建立一个开放式的组织人力资源体系,使之与休闲食品战略匹配。

第四,外部经济环境面临着诸多不确定性,部分西方国家的贸易壁垒将会更加严重,人民币对主要货币的汇率浮动导致的汇兑损失,公司海外业务将会面临着一定的波动影响。基于此,公司将会采用"固本强基、视野全球、模式创新、渐进推动"的策略,在风险可控的基础上,做好海外建厂、生产、销售的前期可行性研究,通过独资、合资或并购、品牌授权、OEM等资本运作方式,完成海外产供销布局雏形,让公司真正走出去。

第五,固定资产折旧增加导致利润下滑的风险。公司募投项目完全建成达产后,若市场出现重大不利变化或募集资金投资项目涉及的产品销售形势不佳,投资项目的收益水平将难以达到预期目标,投资回报期将可能延长,公司将面临因固定资产折旧费用大幅增加而导致利润下滑的风险。公司后续将强化对项目后续管理,充分利用SAP信息系统,提高管理水平。

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证券代码:002721 证券简称:金一文化 公告编号:2021-019

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

北京金一文化发展股份有限公司(以下简称“公司”)于2021年1月25日收到深圳证券交易所中小板公司管理部下发的《关于对北京金一文化发展股份有限公司的关注函》(中小板关注函【2021】第41号)(以下简称“关注函”)。公司及董事会高度重视,会同中介机构对关注函所关注的事项逐项分析落实并做出书面回复,现就关注函中的相关问题回复如下:

1、《公告》称,受新冠疫情及行业环境等因素影响,珠宝行业整体消费处于恢复中,使公司当期业务未达预期,导致报告期内公司营业收入及毛利率下滑。请结合同行业其他上市公司2020年前三季度营业收入、净利润、经营活动产生的现金流量净额、毛利率等主要财务指标,详细分析你公司主要财务指标与同行业其他上市公司相比是否存在明显异常。

【回复】

2020年,我国爆发新冠肺炎疫情,全国上下全力推进新冠肺炎疫情防控工作,大多数企业延迟复工以防止疫情的扩散,对经济发展造成了一定影响。黄金珠宝行业的发展很大程度上依赖于终端消费者的需求,消费者的需求变化直接影响终端门店业务,进而影响终端门店一系列上游业务开展。疫情期间,全国多地均采取了隔离、延期复工、交通管制等疫情防控措施,对以上各环节均造成极大程度的影响,公司的业务也因此受到了较大不利影响。

公司2020年前三季度主要财务指标与同行业对比情况如下:

一、营业收入

由上表可知,2020年前三季度同行业上市公司营业收入同比基本处于下降水平,公司营业收入变动趋势与同行业多数可比上市公司变动趋势一致。

公司同比收入下滑较大,主要是因为经销及加盟渠道收入大幅下滑,代销和零售收入同比虽有下滑,但下滑幅度与同行业整体收入下降水平一致。

2020年前三季度,公司各业务模式的收入情况如下:

公司整体收入下滑的具体原因如下:

1、代销渠道主要业务为银邮业务,公司近几年持续打造银邮代销渠道,一方面,公司深化原有各大商业银行的合作之外,积极拓展新的银邮客户;另一方面,公司围绕生肖贺岁、钱币文化、吉祥文化等重点题材,积极打造富有创意、纪念意义以及具有高附加值的银邮产品。2020年前三季度公司银邮业务持续发展,但由于受疫情影响,银行邮政终端消费需求下降,导致银邮业务的销售收入同比下降。

2、零售渠道收入下降主要由于2020年一季度疫情期间,全国经济运行放缓,居民消费需求下降,另外全国各地对商场等公共场所出台严格的管控措施,致使终端门店业务受到极大影响,零售业务同比下滑。虽然二季度疫情开始得到有效控制,市场经济逐渐复苏,但珠宝销售门店客流锐减,消费者呈观望状态,谨慎消费,公司为应对经营困难,采取促销、降价等措施增加收入,但效果不明显,导致零售渠道销售同比下降。

3、经销及加盟渠道

2020年半年度同行业上市公司经销渠道营业收入情况如下:

2020年半年度同行业上市公司加盟渠道营业收入情况如下:

从同行业上市公司半年度披露数据中可知,2020年半年度同行业上市公司经销和加盟渠道营业收入同比基本处于下降水平,公司经销和加盟渠道营业收入变动趋势与同行业多数可比上市公司变动趋势一致。

经销及加盟渠道收入较公司内其他业务渠道下降幅度较大的主要原因为:在市场方面,受疫情影响全国黄金珠宝终端业务萎缩,上游业务随之受到影响,公司经销及加盟客户的需求下降,导致公司经销及加盟渠道销售下降;在渠道建设策略方面,公司本年度重点战略布局在银邮渠道及零售渠道业务,对其他销售渠道去芜存精,稳中求进。同时,为缓解疫情对传统销售渠道的冲击,加快拓展线上平台销售,改善终端零售业绩;在资源配置方面,结合公司的渠道建设策略,同时动态监测发现,经销及加盟客户受疫情影响回款速度放缓,公司主动压降了部分经销及加盟渠道的业务量,将资金投放于毛利空间相对较大的代销及零售渠道。综上导致了本年经销及加盟渠道销售收入大幅下滑。

二、毛利率

由上表可知,2020年前三季度同行业可比上市公司毛利率变化有增有减,行业平均值同比变动基本持平且略有增长。公司毛利率变动趋势与行业平均值变动趋势一致,与同行业上市公司相比,毛利率处于居中水平。

三、净利润

由上表可知,2020年前三季度同行业大多数可比上市公司的净利润同比处于下降水平,公司净利润与同行业多数上市公司变动趋势一致,但下降幅度较大。

报告期内,公司净利润情况如下:

2020年前三季度净利润同比上年下降54,032.25万元,主要是受营业收入同比减少,导致营业毛利额同比下降,期间费用同比下降较少及减值损失金额同比增加等因素影响,具体分析如下:

1、营业收入同比下降原因

2020年初,我国爆发新冠肺炎疫情,疫情期间,全国多地均采取了隔离、延期复工、交通管制等疫情防控措施,公司业务由此受到了较大不利的影响。由于营业收入同比减少,导致营业毛利额同比下降,进而对净利润的同比下滑影响较大。

2、期间费用同比下降原因

由上表可知,报告期内,管理费用同比下降1.17%,但降幅不明显,主要由于人员工资、租金、折旧费等固定费用的占比较高且费用支出较大;销售费用同比增长6.69%,主要由于除了固定费用开支较大外,公司近几年持续打造银邮代销渠道、拓展银邮外包商、打造富有创意、纪念意义以及具有高附加值的银邮产品,此类业务及产品的拓展需要支付外包商及银行代销服务费较以前年度有所增加所致。

财务费用虽同比下降21.40%,但其占整体期间费用的比例高达47.03%,主要因为珠宝首饰行业相对传统,全产业链条中存在渠道层级多、周转慢、资金占用大等特点,属于资本密集型产业,对资金需求较大。2020年珠宝行业受疫情影响,公司及行业整体销售收入下滑,导致应收账款及存货的周转减慢,因此,资金占用仍保持一定规模,导致财务费用较高。

3、减值损失同比增长原因

2020年前三季度减值损失同比上期增加17,546.61万元,受疫情及宏观经济放缓影响,公司的部分下游客户资金紧张,回款周期有所延长,导致长账龄的应收账款金额及占比提升较多。公司本着谨慎性原则,按应收账款的账龄并参考历史信用损失经验,结合当前状况以及对未来经济状况的预测,通过违约敞口和整个存续期预期信用损失率,计算预期信用损失,导致计提的坏账准备较同期有所增加。

四、经营活动产生的现金流量净额

单位:万元

由上表可知,2020年前三季度同行业上市公司经营活动产生的现金流量净额同比基本处于增长趋势且较同期明显好转,公司变动趋势与同行业上市公司变动趋势基本保持一致。

公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,745.07万元,同比增长100.99%,主要系受疫情影响,公司积极与供应商磋商,争取对公司有利的采购货款政策,当期支付的购买商品、接受劳务支付的现金减少,从而影响经营活动产生的现金流量净额增加。

2、2020年10月29日,你公司披露《关于计提资产减值准备的公告》称,拟计提2020年前三季度各项资产减值准备2.22亿元,第三季度各项资产减值准备1.07亿元,第三季度计提坏账准备1.01亿元。另外,你公司《2020年第三季度报告》显示,截至2020年9月30日,你公司应收账款余额38.42亿元。请补充说明以下事项:

(1)结合同行业其他上市公司应收账款情况、你公司销售模式、信用政策等说明你公司大额应收账款形成的原因及合理性。

(2)请补充披露截至2020年12月31日,你公司按欠款方归集的期末余额前五名客户名称及相应的计提信用减值损失金额,并说明上述客户的营运状况和偿债能力是否发生重大变化、以前年度坏账损失计提是否充分、本次坏账损失计提金额的确定方法以及是否符合企业会计准则的相关规定。请年审会计师发表明确意见。

(3)请补充说明你公司计提信用减值损失的依据,你公司为收回应收账款采取的措施,并说明你公司是否存在调节利润,进行财务“大洗澡”的行为。

公司2020年1-9月应收账款按业务渠道分类如下:

单位:万元

由上表可知,公司2020年9月应收账款期末净额38.42亿元,主要为经销渠道与加盟渠道销售产生的应收账款。

经销渠道的销售模式为公司将产品直接销售给经销商,由经销商面对最终客户,为增加客户业务粘性,经销渠道信用政策基于客户资质、合作时间长短、历年订单和回款情况给予不同的账期。

加盟渠道的销售模式为公司特许符合条件的加盟商在特定区域开设销售“金一”品牌黄金饰品的加盟店,公司在严格考核加盟商资质及历史合作情况后给予加盟商一定的账期。

代销渠道的销售模式为公司与商业银行、集邮公司等签署委托代销协议,由其通过分支行或营业网点代销公司的产品,由商业银行、邮政企业等与公司开展款项结算,在销售产品后收取货款,平均结算周期相对较短且稳定。

零售渠道的销售模式主要包括直营、联营和网络销售等。直营系公司在商业中心租赁场地,设立专卖店或旗舰店,直接面向最终消费者进行销售;联营系公司在商场里设立专柜销售公司品牌珠宝首饰,与商场联合经营,直接面向最终消费者进行销售,公司负责运营和管理,商场负责收银和开具发票,承担场地使用费,并按销售收入的一定比例扣款;网络销售系公司在天猫等平台开设旗舰店,利用网络渠道为客户提供产品。零售模式单笔数量小,但频次高,平均结算周期较短且稳定。

代销渠道及零售渠道应收账款的回款周期相对较短且稳定,所以占应收账款总体比重较小,经销渠道与加盟渠道销售具有应收账期较长的特点,两者销售收入占总体销售收入的比重较高,同时2020年受疫情和宏观经济放缓影响,公司下游客户回款速度缓慢,导致加盟及经销渠道的应收账款余额占比较大。

2020年9月末,同行业应收账款规模占资产总额比重情况如下:

由上表可以看出,在同行业可比上市公司中,以零售为主要销售渠道的公司应收账款占总资产的比重较小,以经销、加盟、批发为主要销售渠道的公司,应收账款占比较大。公司应收账款占资产总额比重较大主要是由于经销与加盟渠道销售占比较大引起,因此,公司应收账款规模具有同行业可比公司相同业务模式的特征,虽处于较高水平但具有合理性。

公司2020年末前五名应收账款主要为加盟渠道及经销渠道的销售货款,具体如下表:

单位:万元

备注:以上数据是公司财务部门初步测算结果,待会计师事务所审计后最终确定。

2019年1月1日开始,公司根据财政部新修订的金融工具相关准则、新修订的金融工具确认和计量准则,将金融资产减值会计处理由“已发生损失法”修改为“预期信用损失法”,并采用新金融工具会计准则中的“简化模型方法”对应收账款建立预期信用损失模型,区分单项计提减值模型和组合计提减值模型。对于未纳入单项计提损失模型范围的应收账款,公司采用组合方法计提坏账准备。

具体而言,对于组合计提减值准备的应收账款,公司采用“减值矩阵模型”,即在账龄分析法的基础上,利用迁徙率(或滚动率)对历史损失率进行估计,并在考虑前瞻信息后对信用损失进行预测。

根据公司应收账款的信用风险特征,公司应收账款划分为以下四个组合:代销渠道形成的应收账款、零售渠道形成的应收账款、加盟渠道形成的应收账款、经销渠道形成的应收账款。然后,根据各组合历史上最近4年的平均账龄滚动率以及前瞻性调整,结合当前状况以及对未来经济状况的预测,确定最终各组合损失率,然后结合应收账款各组合不同账龄的余额和整个存续期预期信用损失率,计算预期信用损失。2019年公司严格按照预期信用损失模型计提坏账,坏账准备计提充分合理。

2020年,公司继续沿用“减值矩阵模型”,即在账龄分析法的基础上,利用迁徙率(或滚动率)对历史损失率进行估计,并在考虑前瞻信息后对信用损失进行预测,本年度坏账损失计提符合企业会计准则的相关规定。2020年上述前五大客户逐步陆续给公司回款,销售回款金额共计87,959.59万元。但由于受到疫情的影响,回款速度放缓,资金周转缓慢,从而使得应收账款账龄有所延长,计提的信用减值损失增加,公司根据客户回款情况及目前业务的沟通情况来看,上述客户的营运状况和偿债能力未发现有重大变化,本次坏账损失计提金额的确定方法符合企业会计准则的相关规定。

【会计师回复】

针对以前年度坏账损失计提,我们实施的主要审计程序如下:1)评价和测试管理层与应收账款减值相关的关键内部控制的设计和运行有效性;2)对于单项金额较大的应收账款,结合已经识别出的债务人的特征,和债务人财务状况及还款能力,对管理层对预期信用损失的预计进行分析、复核,以确认预期信用损失计提方法的合理性和计提结果的充分性;3)获取企业应收账款预期信用损失模型,检查管理层对预期信用损失的假设和计算过程,分析检查应收账款减值准备的计提依据的合理性,重新计算坏账计提金额的准确性;4)通过检查分析应收账款的账龄和客户的信用历史、客户的经营情况和还款能力等,并执行应收账款函证程序及检查期后回款情况,评价管理层对应收账款减值准备计提的合理性;5)检查与应收账款减值相关的信息是否已在财务报告中恰当列报。

通过执行上述审计程序我们认为金一文化以前年度计提坏账准备充分。

金一文化在2020年度的财务报表编制中拟对应收款项计提了大额的减值,本次应收款项减值涉及的金额较大,该数据未经我们审计,相关数据系公司财务部门依据2019年制定的预期信用损失模型测算所得,我们对金一文化2020年度财务报表的审计工作尚在进行中,我们将对2020年应收款项减值情况充分关注并设计相应的审计程序,以便获取充分适当的审计证据后,对金一文化本次应收款项减值情况发表意见。

公司计提应收账款信用减值损失的方法对于应收账款,无论是否存在重大融资成分,本公司均按照整个存续期的预期信用损失计量损失准备。

对于存在客观证据表明存在减值,以及其他适用于单项评估的应收账款,单独进行减值测试,确认预期信用损失,计提单项减值准备。当单项应收账款无法以合理成本评估预期信用损失的信息时,本公司依据信用风险特征将应收账款划分为若干组合,在组合基础上计算预期信用损失,确定组合的依据如下:

公司除做好应收账款的客户资信管理、客户动态监控与货款催收等日常工作外,还采取以下措施强化应收账款管理:

1、加强应收账款账龄分析,建立应收账款预警机制,对即将到期及超过正常信用期限的应收账款向管理层及业务部门提出警示。

2、成立应收账款清收工作小组,工作小组由集团财务管理部、审计部、法务部及业务单位负责人组成,定期召开催收会议,制定催收计划,统筹监管。

3、加强逾期应收账款管理,对逾期的应收账款由专人向客户发出催款通知函,进行督促催收,对催收无效的逾期应收账款移交公司法务部通过法律程序予以解决。

通过以上措施,截至2020年9月30日,公司应收账款余额较上年末下降3.27%。

公司2020年,继续采用“减值矩阵模型”,即在账龄分析法的基础上,利用迁徙率(或滚动率)对历史损失率进行估计,并在考虑前瞻信息后对信用损失进行预测。2020年采用的减值模型与2019年减值模型一致,未改变信用组合分类,也未改变账龄统计和滚动率计算方法,计提的信用减值损失符合《企业会计准则》规定及公司会计政策与上年保持一贯性,,公司不存在利用信用减值损失调节利润,进行财务“大洗澡”的行为。

3、你公司《2020年半年度报告》显示,截至2020年6月30日,你公司商誉余额达15.71亿元,其中,浙江越王珠宝有限公司、臻宝通(深圳)互联网科技有限公司、深圳市金艺珠宝有限公司、深圳市捷夫珠宝有限公司(以下简称“捷夫珠宝”)对应的商誉余额分别为3.16亿元、3.77亿元、3.37亿元、5.41亿元。《公告》称,你公司拟对上述子公司所在的资产组的商誉计提减值准备。请补充说明以下事项:

(1)请补充披露你公司拟对上述子公司计提的商誉减值金额。

(2)请详细说明商誉减值测试方法、参数选取及依据,说明商誉减值的计提时点是否准确、以前年度商誉减值计提是否充分、本次减值是否符合企业会计准则的相关规定。请年审会计师发表明确意见。

(3)你公司《2020年半年度报告》显示,捷夫珠宝2020年上半年净利润1,564.56万元。请补充说明你公司对捷夫珠宝计提商誉减值的依据。

商誉拟预计减值区间范围如下:

单位:亿元

越王珠宝、臻宝通、金艺珠宝、捷夫珠宝属于黄金珠宝首饰行业,从事黄金、珠宝首饰的设计、加工、销售业务,其中,越王珠宝和捷夫珠宝主要是通过直营店及加盟商销售,臻宝通主要是通过批发销售,金艺珠宝主要是设计、加工,为客户提供黄金制品、珠宝首饰设计、加工服务。

资产组为长期资产,具体包括固定资产、无形资产、长期待摊费用等,与前期确定商誉划分标准一致。

本次商誉减值测算公司聘请专业资产评估机构,采用预计未来现金流量现值作为可回收价值,经与评估师沟通,参数选取符合监管规则适用指引——评估类第1号的相关规定,其模型公式及各项参数如下。

1、计算公式

式中:P为资产组未来税前现金流现值;

r为税前折现率;

i为预测年度;

Fi为第i年税前现金流。

2、收益参数

根据《企业会计准则第8号—资产减值》,预计资产组的未来现金流量,应当以资产组的当前状况为基础,不应当包括与将来可能会发生的、尚未做出承诺的重组事项或者与资产改良有关的预计未来现金流量。商誉所在资产组产生的未来现金流量不考虑筹资活动的现金流入或流出以及与所得税收付有关的现金流量。则:

息税前现金流量=息税前利润+折旧和摊销-资本性支出-营运资金追加

=收入-成本-税金及附加-销售费用-管理费用+折旧和摊销-资本性支出-营运资金追加

(1)收入

越王珠宝的商品主要有七大类,分别为:黄金饰品、钻镶饰品、翡翠饰品、K金饰品、定价黄金、工艺品等饰品、钻石批发。前六类产品是以专卖店和专柜的零售形式,钻石为批发的形式。金艺珠宝主要是以精品黄金及珠宝首饰的研发、设计、生产为中心,配合客户的批发与定制需求,为客户提供完整的服务。臻宝通是通用展柜以批发的形式销售黄金制品及珠宝首饰。捷夫珠宝以直营店和加盟商的形式销售捷夫品牌的黄金制品、珠宝首饰。

受疫情影响2020年收入较历史年度下降幅度较大。本次预测根据企业设计、加工能力、直营店、加盟商数量以及历史业绩,并结合品牌影响力,客户口碑以及长期合作客户跟踪情况,经管理层充分分析市场趋势,行业发展情况后,确定公司未来收入水平。

(2)主营成本

主营业务成本为材料、人工及制造费用。本次预测考虑疫情在一定时期长期存在,加之社会购买力减弱,行业竞争加剧,综合上述因素后,确定毛利率水平,从而算出主营成本。

(3)税金及附加、销售费用、管理费用

税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、印花税、房产税、城镇土地使用税。其中城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、印花税按历史年度占收入的比例测算,房产税按原值的70%的1.2%计算,城镇土地使用税按标准计算。

销售费用和管理费用按变动部分和固定部分分别测算,与收入相关性较强的为变动部分,如人工费、差旅费、招待费等,参考与收入的变化测算,与收入相关性较弱的为固定部分,如折旧、摊销等,按资产情况测算。

(4)折旧及摊销、资本性支出

企业的折旧主要为房屋建筑物、办公电子设备等资产计提的折旧。

评估人员以评估基准日各项资产的账面原值为计提资产折旧的基数,按照各项固定资产的折旧年限计提折旧;同时考虑提完折旧后相应资产达到经济使用年限后再次购置的情况,综合计算得出存续资产的折旧额。

资本性支出是为了保证企业生产经营可以正常发展的情况下,企业每年需要进行的资本性支出。企业资本性支出的预测,是对在进行项目的后续投入、新设备购置和资产更新投资等部分支出的测算,主要是根据企业的未来发展规划确定的。经分析,在维持现有规模并稳定发展的前提下,企业未来的资本性支出包括未来需要进行维持现有营业能力所必需的更新投资支出和未来新购置设备的费用。

评估人员参考基准日固定资产项目的具体情况,并考虑相关资产的折旧年限以及各项资产的更新周期等综合情况对企业未来的资本性支出进行分析预测。

(5)营运资金追加

营运资金的追加是指随着公司经营活动的变化,因提供商业信用而占用的现金,正常经营所需保持的必要现金、应收账款、预付账款、存货、其他流动资产、应付票据、应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费等;还有经营中必需的其他应收款和其他应付款。

营运资金的预测是依据营运资金金额与其所对应年度的营业收入的比例来测算的。在预测中,使用当年营运资金减掉上年营运资金就得到营运资金的增量。

3、预测期的确定

《企业会计准则第8号——资产减值》规定了“建立在该预算或者预测基础上的预计现金流量最多涵盖5年”。本次预测期确定为自评估基准日到2025年。

4、收益期的确定

评估对象运行比较稳定,可保持长时间的运行,考虑到盈利预测中考虑了未来持续经营的相关支出和成本投入。故在执行评估程序过程中,假设委估资产组在可预见的未来保持持续性经营,故本次评估收益期按永续期确定。

5、税前折现率

该折现率是购置或者投资资产时所要求的必要报酬率。先采用出加权平均资金成本(WACC)确定税后折现率,然后再采用迭代法计算出税前折现率。

WACC=Re×We+(Rd×(1-T)×Wd)

其中:Re为公司普通权益资本成本

Rd为公司债务资本成本

We为权益资本在资本结构中的百分比

Wd为债务资本在资本结构中的百分比

T为公司有效的所得税税率

通过上述参数选取和减值测试方法,以前年度各标的公司的资产组可回收金额均高于含商誉资产组的账面价值,各标的公司的商誉不存在减值情况,经专业评估机构测算不存在减值,以前年度商誉减值计提充分。

标的公司是设计、加工、零售和批发黄金制品、珠宝首饰产品的企业,产品不是生活必需品。在2020年的疫情影响下,人们赚钱难度增大,降低了消费预期,同时,为避免病毒传播,国家号召非必要不外出,不聚集,少聚会等。因此,珠宝店面客流锐减,消费者呈观望状态,谨慎消费,公司为应对经营困难,采取多种方式,如减员、停产降低成本,促销、降价等增加收入,但效果甚微。截止2020年底,各个公司处于不同程度的亏损状态。在这种情况下,减值迹象明显,标的公司在2020年12月31日根据测算结果计提商誉减值损失,最终以专业评估机构评估结果为准。因此,本次减值符合企业会计准则的相关规定。

【会计师回复】

针对以前年度商誉减值测试,我们实施的主要审计程序如下:1)了解并测试了金一文化对商誉减值评估的内部控制;2)评价了独立评估师的胜任能力、专业素质和客观性;3)关注评估师的评估目的、评估基准日、评估假设、评估对象、评估范围、价值类型等是否与商誉减值测试相符;4)关注并复核了金一文化管理层确定的减值测试方法与模型是否恰当,是否将商誉合理分摊至资产组或资产组组合进行减值测试;5)关注并复核了金一文化管理层进行商誉减值测试所依据的基础数据是否准确、所选取的关键参数是否恰当,评价所采用的关键假设、所作出的重大估计和判断、所选取的价值类型是否合理,分析减值测试方法与价值类型是否匹配。

通过执行上述审计程序我们认为金一文化以前年度各标的公司的资产组可回收金额均高于含商誉资产组的账面价值,各标的公司的商誉不存在减值情况,即以前年度商誉减值计提充分。

金一文化在2020年度的财务报表编制中,拟对商誉计提大额的减值,本次商誉减值涉及的金额较大,该数据未经我们审计,相关商誉参数的选取系公司财务部门与其聘请的外部评估机构依据《企业会计准则第8号—资产减值》、《会计监管风险提示第8号-商誉减值》《监管规则适用指引-评估类第1号》等相关规定测算所得,我们将对2020年商誉减值情况充分关注并设计相应的审计程序,以便获取充分适当的审计证据后,对金一文化本次商誉减值情况发表意见。

2020年突然爆发疫情,对捷夫珠宝所在零售销售市场带来了巨大的影响,直接导致2020年营业收入及利润较2019年大幅下降。

捷夫珠宝业务主要分布在东北地区,2020年初,捷夫与多家商场相约洽谈,加盟商和批发客户踊跃订货,零售、批发及加盟渠道销售均较好,此时捷夫珠宝业务尚处于正常状态。2020年4月全国其余城市经济稳步复苏的时候,而黑龙江地区受绥芬河口岸输入境外新冠疫情的影响,出现新冠聚集性疫情,导致清明节及五一小长假的零售市场异常惨淡,影响公司终端门店业务。因终端消费需求减少,进而导致批发及加盟渠道业务萎缩。至此,因疫情爆发捷夫珠宝公司二季度开始各渠道销售急剧下降,但因疫情前的零售、批发及加盟渠道销售较好,因此公司上半年总体处于盈利状态。

2020年下半年东北区域受疫情持续影响,原计划开店的加盟商也不断延期开店计划,在东北地区影响较大的城市,公司及时止损也采取了撤店处理,原本批发渠道的销售也受到较大影响,年底发生部分批发退货,导致最终捷夫珠宝全年亏损。

由于东北地区冬季较为寒冷的特性,2021年开年至今,东三省疫情情况严峻。综合国家卫健委每日通报,2021年1月中国内地累计新增确诊病例2493例,其中本土病例2049例,黑龙江省及吉林省分别为619例及394例。根据国务院官网,截至2021年2月8日15时,全国现存7个高风险地区及24个中风险地区中,东三省分别有6个高风险地区及21个中风险地区,因此捷夫珠宝的各项业务未来的发展情况非常严峻。

综上所述,受疫情影响,对捷夫珠宝的零售、批发业务冲击较大,最终导致全年亏损,出现减值迹象。

捷夫珠宝含商誉相关资产组预计未来现金流量现值计算公式如下:

根据2020年捷夫珠宝未审数据预测,资产组未来税前现金流现值P为1.61亿元-3.19亿元,税前折现率r为14.08%,预测年度i为未来五年,永续年度税前现金流为2.39-3.59亿元,拟计提商誉减值损失的区间为2.77-4.35亿元,本年最终对捷夫珠宝公司计提的商誉减值金额待评估机构与审计机构进行评估和审计后确定。

特此公告。

北京金一文化发展股份有限公司董事会

2021年2月10日

折旧代表什么生肖3

而19年三季报数据显示,前3季度营业总收入635.09亿元,同比增长15.53%;归母净利润304.55亿,同比增长23.13%,也就是说19Q4收入约249.9亿元,增长12.4%,利润100.5亿元,增速下滑4.1%;

文章来自:耿直研究

19年业绩低于预期的同时,公告还披露了2020年营业总收入目标同比增长10%,而前三年营收增速都在20%以上,17年营收增速更是高达52.07%;

2019年业绩不及预期,2020年营收增速目标下调至10%,直接导致2日、3日股价放量下跌,2日下跌跌4.48%,成交额167亿;3日下跌4.55%,成交额143亿;

而2018年3季报发布时,归母净利润同比增长23.77%,低于2017年增速,市场直接以一字板跌停予以回复,而如今15%的增速,两天下跌9%左右,可见市场情绪还算稳定。

但2018年股价处于相对低位,2019年股价已经翻倍,估值也处于估值上轨位置,10%的业绩增速能否支撑起现在的估值?未来走势如何?是大家最为关注的问题。

茅粉继续看好!”

今天,我们抛开情绪因素,客观梳理一下影响茅台未来走势的9个因素,希望能给大家带来一定收获!

股价的影响因素,我们可以简化为业绩和估值两个因素。我们先来看业绩:

茅台的商业模式非常简单,业绩主要受两方面影响:产量、价格

—1—

基酒产量

2013年茅台基酒产量38425吨,同比增长14.36%;

2014年茅台基酒产量38700吨,同比仅增长0.76%;

2015年茅台基酒产量32000吨,同比下滑16.95%;

2016年茅台基酒产量39300吨,同比增长22.17%;

2017年茅台基酒产量42829吨,同比增长8.95%;

2018年茅台基酒产量49700吨,同比增长15.98%;

2019年茅台基酒产量49900吨,与2018年基本持平

根据贵州茅台集团的规划,至2020年茅台酒设计产能将达到5.6万吨,由于茅台的环境承载能力,完成此次扩建后将不再扩建。

另外,茅台酒的生产周期为5年,从基酒制到成品酒也将经历4年左右时间,也就是说基酒产量将影响约4年后成品酒的供给。

根据过去几年茅台基酒生产量、可供销售成品酒数量及实际销售量,推算出4年前基酒数量大约82%可转换为可销售成品酒数量。

也就是说,如果2020年茅台基酒产量5.6万吨,可以大致推算出2024年茅台酒成品酒产量和销量约为4.6-5万吨,较2018年产销增幅为53%,对应年复合增长率约为6%。

我们在来看一下产能利用率的数据:

2017年茅台酒设计产能3.59万吨,实际产能4.29万吨,产能利用率119%;

2018年茅台酒设计产能3.74万吨,实际产能4.97万吨,产能利用率132.78%;

2019年年报还没有披露,我们不知道有多少在建工程转固增加了多少设计产能,但从2019年茅台基酒产量4.99万吨数据来看,与茅台酒基酒生产相关的在建工程并未完工投入使用,该部分产能应该会在2020-2021年释放,当然也不排除茅台有意控制基酒产能的可能性。

刚才我们推算出到2024年基酒年复合增长率约为6%,假设产能利用率为120%,未来5年产量复合增速约为7.2%左右。

2019年茅台酒销量约为3.1万吨左右,2020年茅台酒销售计划为3.45万吨(其中海外投放2000吨),对应11.3%的增速;而我们看到2016年基酒产量比2015年增加22.17%,从这个角度而言,2020年茅台有意在控制茅台成品酒产量和销量,而保留更多茅台基酒,为生产更高品质的年份酒、生肖酒做准备。

2020年成品酒销量增速11.5%与10%的营收增速目标基本一致,是不是说明2020年茅台也没有提价的预期呢?

—2—

关于价格

通过国盛证券研报的统计,我们看到自2012年白酒行业受消费限令和塑化剂影响进入深度调整期,一直没有提价,一直到17年底将出厂价提到969元,18、19年没有再次提价,按常理而言,2020年提价的概率较大,但通过梳理销量目标和营收增速目标,我们看到2020年提价的可能性也较小。

据券商调研报告显示,目前市场飞天零售价在2600左右,甚至某些区域达到3000以上,经销商利润空间巨大;市场上提高出厂价的呼声很高,但提价是一个非常敏感的事情,需要平衡多方利益,这个我们后面会详细论述。

既然,茅台酒的产销量和价格均保持稳定,那么还有什么其他影响业绩的因素呢?

—3—

提升系列酒占比?

我们看到茅台酒的营收构成,由茅台酒(包含飞天茅台及其非标酒)和系列酒(包括王子酒、迎宾酒、赖茅、汉酱等)两部分组成。

茅台酒尤其是飞天茅台是贵州茅台的基石,前文也是从茅台酒的产能和出厂价格进行的分析,但系列酒营收占比由2014年的2.9%,提升至2018年的10.46%,2019年预计实现102亿营收,占比11.5%,是贵州茅台的一个重要增长点。

但在19年系列酒经销大会上,李保芳表示,2019年系列酒实现102亿收入后,明年目标不增长,以求夯实发展质量。

茅台目前“稳”字当头,有意培育系列酒里面的大单品,减少品种繁多对茅台品牌价值的削弱,以免重蹈五粮液的覆辙。

可见,通过系列酒来提升茅台业绩的想法,至少在2020年是不现实的。

—4—

提升非标酒占比?

2012年底限制三公消费的政策出台后,茅台的终端零售价由之前的超过2000元一度跌至1000元以下,经销商盈利能力急剧下降,甚至出现大面积亏损,为了改善这一局面,公司尝试开发了包括生肖酒、定制酒在内的非标酒,成为提升经销商盈利,抵御调整期业绩下滑的“秘密武器”。

(1)生肖酒

2014年开始至今,茅台每年定期投放一款相应年份的生肖酒,生肖酒保留了茅台酒的标志性特征,同时配以生肖专属的瓶身图案,提高了收藏属性。

2014 年刚刚推出时,生肖酒相对于普飞出厂价仅提高了 30 元。随着生肖酒销售逐渐火爆,其出厂价也在有序上升,狗年生肖酒出厂价1299 元,相比刚推出时,提价幅度40%,相比于茅台普飞提高了 330 元,盈利能力逐渐提升。

目前已推出的生肖酒包括甲午马年茅台酒、乙未羊年茅台酒、丙申猴年茅台酒、丁酉鸡年茅台酒、戊戌狗年茅台酒。2018年,生肖酒的投放量已超过2000吨。

(2)年份酒:

年份酒主要分为15年、30年、50年、80年。特定年份的年份酒是以该年份的老酒为基酒,再与不同年份、不同轮次、不同典型酒体的酒相勾兑而成。

虽然年份酒仅仅是添加了部分对应年份的老酒勾兑而成,也曾引起相关法律诉讼,但市场认可度仍然较高。

2019年年初,15 年陈年茅台出厂价 3929 元,较 2016 年提价 9.17%,约等于4瓶普飞的价格;30 年陈年茅台酒出厂价 8999 元,较 2016 年提价 9.09%,约等于 9 瓶普飞的价格;50 年陈年茅台酒出厂价 15259 元,较 2016 年提价 9%,约等于 14瓶普飞的价格,较普飞而言,非标酒具有更高的溢价空间。

(3)精品茅台:

公司 2018 年底推出精品茅台酒,此产品为以前的国宴用酒,品质相当于 10 年左右的茅台,定位介于茅台普飞和陈年茅台酒之间,出厂价约 2299 元。

精品茅台酒主要是通过经销商的团购渠道出货,销售火爆。2018 年精品酒供应量约不到 1000 吨,预计未来精品酒有望成为定位于茅台普飞之上的一款重要单品。

(4)定制酒:

2014年,茅台尝试推出了3斤装和6斤装的定制茅台酒,受到了市场的热捧。随后,公司将传统1斤装的产品开发出了3斤、6斤、8斤、10斤、100斤等规格。

瓶子的颜色也由原先的白色拓展至蓝瓶、金瓶、黑瓶、红瓶等。定制酒出厂价比普通53度茅台高出15%,且定制开发的产品由经销商包销,对经销商来说,定制酒的渠道利润也远高于普通53度茅台。2018年,茅台定制酒的投放量超过1000吨。

上述,非标酒从2015年不到2000吨提升至2018年约8000吨,CAGR约66.2%;而普飞销量从2015年1.8万吨提升至2018年2.5万吨,CAGR约10.2%;

非标酒单价更高,利润率也更高,提升非标酒产量是贵州茅台业绩增长的一个重要因素,从目前贵州茅台有意控制飞天茅台成品酒产量的情况来看,后期提升非标酒占比,有望成为提升业绩的主要手段。

—5—

关于销售渠道和直营情况

市场上都在说加